威海广泰:短期受商誉减值牵连,中临时固定健长决定性强大

  投资要点

  公司2016年完成营业顶出产15.55亿元,同比增长17.55%;完成归母亲净盈利1.69亿元,同比增长1.04%。净盈利增快低于顶出产增快首要鉴于全华时代业绩不臻载利预测程度,计提4116万商誉减值计入损更加:概括厚利比值由2015年的36.03%提高到38.57%,首要鉴于高厚利比值营口新地脊鹰消备报缓急设备事情的全年并表。

  空港空间设备事情增快将重回正日轨道:公司空港空间设备报告期顶出产8.03亿元,同比增长5.23%;厚利比值38.30%,比去年同期增长2.89个佰分点。2016年是“什叁五”展触动年,全国新机场投资额增快放缓,公司事情接压;根据民航“什叁五规划”2015-2020年航空客人运输量年均增长比值将到臻10.4%。跟遂北边京、成邑、青岛等新机场的确立,公司为行业龙头将清楚讨巧。我们估计,公司早年空港空间设备将拥有25%以上增快,厚利比值鉴于军品占比的提高将持续违反掉落小幅提升。

  消备车事情迈入第壹梯队:公司消备车事情顶出产5.24亿元,同比增长23.52%:厚利比值30.85%,固定中拥有升;报告期共签名合同9亿元,同比增长19%。中卓时代消备车市场占据比值逐步提升,曾经进入国际消备车企业第壹梯队。公司消备车产品正向举高平台类、云梯类、尽先险救援类等高端消备设备范畴拓展,产品构造的转变将提高公司载利才干。据招标注网数据统计:2016年,中卓时代参加以竞标注的项目中,75%以上是第壹中标注候选人,趾见公司在消备车行业的位置和影响力。

  消备报缓急设备事情以盈利换市场:控股儿分店营口新地脊鹰2016年顶出产2.24亿元,净盈利8018万元;厚利比值57.9%,下投降1.22个佰分点。新地脊鹰客户集儿子合在商用楼,摒除了供孤立式感烟器,公司已研收回面向新建小区的主辅机体系,市民区用报缓急设备市场当空庞父亲;赛福道德品牌将与新地脊鹰结合左右端架设配,行业市场集儿子合度对立较低,公司以盈利换市场将拥有助于提升市占比值和品牌认却度。

  军改影响逐步免去,无人机整顿合快度减缓了:公司2016年军工事情签名合同2.5亿元,同比增长71.57%。国度时时深募化“军民结合、寓军于民”的军队设备科研铰销制度鼎革,为民营企业带到来良好机;军改对公司事情影响逐步免去,更其透皓绽的铰销机制将有益于技术和产气品质优秀的民营企业;跟遂母亲公司针对全华时代技术、市场、财政的对接和整顿合,工业无人机市场当空将逐步翻开,前景向好。

  投资建议:我们预测公司2017-2019年营业顶出产区别为19.14亿元、23.06亿元、27.61亿元;每股进款区别为0.70元、0.86元、1.07元,护持“买进入壹A”建议,6个月目的价下调为28.18元,相当于2017年40倍的动态市载比值。

  风险提示:空港空间设备和消备事情增长遇瓶颈;无人机市场当空增长较缓;军品需寻求摆荡等。

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